Изображение: Б1/Dsight/Nextons Объем инвестиций на венчурном рынке в I полугодии составил $46 млн — на 31% больше, чем в прошлом году. При этом число сделок сократилось в годовом выражении на 6%, до 74. Впрочем, многие сделки не раскрываются из-за санкционных рисков — де-факто объем инвестиций выше, сообщается в совместном исследовании Dsight, Б1 и Nextons. Рынок восстанавливается после падения 2022 г. медленно, и этот процесс продлится еще несколько лет, прогнозируют опрошенные «Экспертом» участники рынка.
Буст от новичков
Активность частных инвесторов на венчурном рынке заметно выросла за счет появления новых инструментов — ЦФА, синдикатов, развития краудинвестинга, подчеркивается в документе. Всего с января по июнь в России появились шесть новых фондов и инвестиционных площадок: Т-венчур, ВИИК, Фонд технологических pre-IPO, «Передовые технологии», «Альфа-Капитал — Новые имена» и «Консоль». Также в этот период состоялся первый выпуск венчурных ЦФА на платформе «Атомайз», организованный Росбанком и Фондом «Восход».
Почти половину объема венчурных инвестиций и количества сделок обеспечили частные инвесторы — 48 и 45% соответственно. Из них 57% инвестировали в стартапы посевных стадий, но малыми чеками — объем вложений составил примерно $0,3 млн. Если говорить о стартапах на ранних стадиях, то в них физлица вложили $1,9 млн.
«Реальный объем венчурных сделок может превышать указанные цифры в 1,5–2 раза ($76–92 млн — „Эксперт“), учитывая тот факт, что мы в открытых данных видим активное участие частных инвесторов, сделки которых, как правило, в большинстве своем не являются публичными, а значит многие из них не афишировались», — предполагает управляющий директор фонда Softline Venture Partners Елена Волотовская.
С тем, что реальный объем венчурных инвестиций превышает данные исследования вдвое, согласен и директор департамента развития и инвестиций МТС и генеральный директор MTS StartUp Hub Дмитрий Курин. А вот основатель Dsight Арсений Даббах считает, что настоящие цифры выше, чем в исследовании, только на 10% (около $51 млн). Более точно оценить объемы рынка в 2024 г. можно будет только в первые месяцы следующего года, считает Елена Волотовская. Обычно заключение сделки длится в течение нескольких месяцев, и многие соглашения будут закрыты только к концу 2025 г. или в начале 2026 г., уточнила она.
По итогам года в исследовании прогнозируется рост количества сделок на 30% в годовом выражении, до 220, а также увеличение количества первичных публичных размещений акций на бирже (IPO) от технологических компаний с текущих 6 до 10. В 2025 г. аналитики Dsight, Б1 и Nextons ожидают замедления тренда на M&A (сделки слияния-поглощения) и ухода от массовой покупки стартапов корпорациями к выращиванию новых компаний. Сейчас число таких сделок увеличивается, по итогам I полугодия оно выросло в 1,8 раза по сравнению с прошлым годом, до 50.
Смещение фокуса
После резкого падения в 2022 г. и начала «венчурной зимы» рынок пусть и медленно, но восстанавливается. В первую очередь при восстановлении увеличивается объем сделок, а потом — их количество, сказал Арсений Даббах. Рост объема уже зафиксирован, но восстановления до уровней 2022 г. и пиков 2021 г. пока не ожидается. По итогам 2021 г. объем венчурного рынка в России достигал $2,5 млрд, всего было заключено 305 сделок. В I полугодии 2022 г. объем инвестиций упал в 3,3 раза г/г, до $287 млн, а число сделок сократилось на 38%, до 88. По итогам 2022 г. показатели уменьшились в 6 и 2 раза г/г соответственно в связи с уходом крупных иностранных стратегов. В 2023 г. объем венчурного рынка сократился еще в 3,4 раза г/г, до $85 млн, а количество сделок увеличилось на 19% г/г, до 176, следует из документа.
Восстановление до уровней 2021 г. потребует нескольких лет из-за тренда падения средних чеков, прогнозирует основатель Dsight. Дмитрий Курин согласен с этим горизонтом, но допускает, что к докризисным показателям венчурный рынок может и не вернуться, так как в 2021 г. он был сильно перегрет. Наиболее реальным сценарием глава MTS StartUp Hub считает восстановление до уровней 2019 г. (объем $861 млн и 243 сделки). Достичь этих показателей рынок сможет не раньше 2027 г., уточнил Дмитрий Курин.
«Традиционная модель инвестиций, основанная на быстром росте капитализации стартапов с последующим выходом на IPO или продажей стратегическому инвестору, постепенно меняется. Инвесторы ожидают, что компания, привлекающая деньги, будет способна вернуть вложения через дивидендные выплаты. Это близко к модели кредитного заимствования в обмен на долю. Венчурный рынок, как производная финансового, сейчас находится в стадии самоопределения. Тренд скорее положительный, поскольку большое количество физических, частных инвесторов, бизнес-ангелов, состоятельных людей начинают диверсифицировать свой портфель», — объяснил Дмитрий Курин.
Кроме того, фокус стратегов и состоятельных инвесторов переместился в зрелые стадии, которые демонстрируют уверенный рост и прибыльность благодаря импортозамещению и трансформации экономики, продолжил управляющий партнер инвестиционной платформы фонда «Сколково» Sk Capital Станислав Колесниченко. Ранняя стадия остается более-менее прозрачной, так как стартапы стараются раскрывать свои достижения и вложения инвесторов, уточнил он. Но всё же этот сегмент чувствует себя очень неуверенно, поскольку бизнес-ангелы предпочитают высокорисковым венчурным инвестициям банковские депозиты, убежден эксперт.
Для дальнейшего роста венчурного рынка в России нужно больше инвесторов, в том числе институциональных, считает Арсений Даббах. Также рынок может поддержать разрешение негосударственным пенсионным фондам (НПФ) инвестировать в венчурные фонды 1–5% пенсионных сбережений, предполагает основатель Dsight. Также в стране нужно открывать новые институты развития, которые могут предоставить гранты и инвестиции без обязательного долевого участия по примеру Фонда содействия инновациям, продолжил Дмитрий Курин. Еще он предлагает снизить или обнулить налог на прирост дохода от продажи долей в IT-стартапах, чтобы подтолкнуть большее число инвесторов вкладываться в венчурные проекты. Восстановление рынка может ускориться, когда стабилизируется ставка рефинансирования и у инвесторов вернется аппетит к риску, считает Станислав Колесниченко.
