Фото: Александр Река/ТАСС Темпы роста государственного долга снизятся с 20% в 2024 г. до 12,2% в 2027 г., следует из опубликованных вчера «Основных направлений бюджетной, налоговой и таможенно-тарифной политики на 2025 год и на плановый период 2026 и 2027 годов». При этом отношение госдолга к ВВП не превысит 18,1%, и по этому показателю Россия останется в числе самых незакредитованных стран мира.
Правительство ожидает снижения использования дополнительных нефтегазовых доходов для финансирования дефицита бюджета. В связи с этим основное бремя покрытия дефицита ляжет на государственные заимствования, объем которых в текущем году запланирован в сумме 2,54 трлн руб. (1,5 трлн руб. в 2023 г.). В 2025 г. эта статья увеличится до 3,26 трлн руб., в 2026 г. — до 3,45 трлн руб. и еще вырастет менее чем на 100 млрд руб. в 2027 г.
Дефицит федерального бюджета снизится до 0,5% ВВП в 2025 г. с запланированных на 2024 г. 1,7% ВВП, но потом начнет расти — до 0,9% в 2026 г. и до 1,1% ВВП в 2027 г., говорится в документе.
Основным источником финансирования дефицита федерального бюджета, как и ранее, будут выступать внутренние заимствования, то есть размещение ОФЗ.
Это приведет к повышению объема госдолга как в абсолютном выражении, так и в процентах к ВВП. Так, если на конец 2023 г. объем государственного долга составлял 25,6 трлн руб. (14,9% ВВП), то в текущем году он вырастет до 30,8 трлн руб. (15,7% ВВП), в 2025 г. — до 35,4 трлн руб. (16,5% ВВП), в 2026 г. — до 40 трлн руб. (17,4% ВВП), а в 2027 г. — до 44,9 трлн руб. (18,1% ВВП).
Но фактически темпы роста госдолга будут замедляться с 20% в текущем году до 14,9% в следующем и до 12,2% в 2027 г.
В результате Россия останется государством с одним из самых низких показателей госдолга. По данным портала tradingeconomics.com, лишь шесть стран мира, в том числе Туркменистан, имеют меньшее соотношение госдолга к ВВП, чем Россия. Наименьший госдолг у Брунея — всего 2,3% ВВП. Наибольший же объем долга зафиксирован у Ливана (по данным на конец 2022 г.) — 283%. У Японии на начало текущего года данное соотношение составляло 255%, у США — 122%, Франции — 111%, Великобритании — 97,6%, Китая — 83,6%, Евросоюза в целом — 81,7%.
Приоритетом будет предложение рынку средне- и долгосрочных облигаций федерального займа с постоянным доходом. «При этом будет продолжена практика диверсификации предложения долговых инструментов по типам и срокам до погашения для максимального удовлетворения спроса различных категорий инвесторов, повышения ликвидности и развития долгового рынка», — отмечается в документе.
В последнее время наибольшим спросом пользуются ОФЗ с переменным купоном, ставка которых привязана к ключевой ставке ЦБ, поскольку инвесторы ждут повышения «ключа». Чтобы спрос перекинулся на бумаги с фиксированным купоном, регулятор должен дать сигнал об окончании цикла повышения денежно-кредитной политики.
В целом рынок без особых проблем может выкупить все предложенные Минфином «новые» ОФЗ. Так, по данным Банка России, на 1 сентября российские эмитенты выпустили облигаций на 47,5 трлн руб. по номиналу. Из них на органы государственного управления (преимущественно Минфин РФ) приходилось 22,1 трлн руб., в том числе 8 трлн руб. бумаг с переменным купоном и 14,1 трлн руб. — с фиксированным.
Только в августе объем «чистой эмиссии» облигаций (государственных и корпоративных), размещенный на рынке, составил 1,8 трлн руб. При прочих равных инвесторы будут более охотно покупать ОФЗ в силу их максимальной надежности.
